România ar putea obține venituri între 26 și 40 de miliarde de lei (1,3-2,1% din PIB) prin vânzarea acțiunilor companiilor de stat, potrivit calculelor BT Capital Partners.
Grija de a pierde controlul asupra companiilor este o percepție greșită în procesul de privatizare prin listare parțială. Vânzarea unui pachet minoritar nu echivalează cu pierderea controlului. Dimpotrivă, este un instrument prin care statul își păstrează influența strategică, dar primește acces la capital, transparență și eficiență superioară.
„Bursa de Valori București și piețele internaționale, în special din Europa, se află într-o perioadă favorabilă, cu valori apropiate de maximele istorice, inclusiv în contextul redirecționării unor fluxuri financiare din SUA către Europa. În acest cadru, dar ținând cont de necesarul semnificativ de finanțare din 2025 și 2026, listarea unor pachete suplimentare de acțiuni ale companiilor de stat prezente pe BVB va aduce beneficii financiare și de imagine pentru România, precum și pentru guvernanța și performanța companiilor respective. Piețele financiare sunt într-o fază pozitivă și este bine că România valorifică acest moment favorabil”, a declarat Daniela Secară, Director General BT Capital Partners, într-un interviu acordat.
Conform scenariului principal, fondurile de pensii din Pilonul II au intrări lunare de aproximativ 1,9 miliarde de lei, dintre care circa 25% sunt direcționate către piața de acțiuni.
Aceste intrări lunare susțin și vor continua să susțină achizițiile de acțiuni în principalele companii listate.
Propuneri de aplicare
Lansarea unor oferte publice secundare (SPO) sau prin plasamente private cu vânzare accelerată (ABB), acolo unde este relevant, a unor participații de 10%-15% din capitalul social al companiilor listate la categoria principală, în trimestrul 3 și 4 al anului 2025.
Avantajele unei astfel de inițiative:
- Influx rapid de capital
- Transparență și guvernanță: listarea companiilor implică aplicarea codului de guvernanță al BVB/OCDE
- Necesitatea reformelor necesare: inclusiv în domeniul guvernanței companiilor, potrivit standardelor OCDE și PNRR
- Diversificarea acționarilor: atragerea fondurilor de pensii, investitorilor particulari și instituționali
- Disciplină financiară: îmbunătățirea eficienței operaționale și raportare riguroasă
- Oportunități de investiții pentru fondurile de pensii românești, care includ peste 8 milioane de contribuabili.
Există o cerere semnificativă pe piață, conform autorilor documentului. Ca exemplu, IPO-ul Hidroelectrica din 2023 a fost suprasubscris de 475%, prin 6 miliarde de lei doar de la investitori particulari, iar solicitări de la investitori instituționali au depășit de câteva ori valoarea totală a ofertei.
Au fost înregistrate suprasubscrieri de circa 6 ori la două emisiuni de obligațiuni internaționale ale companiilor non-financiare cu o participare importantă a statului, în ultimul an (Romgaz și Electrica), cu rentabilități apropiate de cele ale titlurilor de stat.
De asemenea, există interes din partea unor investitori globali de renume, precum BlackRock și Vanguard.
Listarea suplimentară pe bursă a unor pachete minoritare din companiile de stat constituie o soluție echilibrată, eficientă și sustenabilă pentru consolidarea finanțelor publice ale României, reducând presiunea asupra surselor de finanțare dedicate reducerii deficitului bugetar.
Această măsură nu doar atrage resurse financiare consistente, dar contribuie și la modernizarea economiei și la integrarea profundă în piețele financiare europene.
Context:
România a încheiat 2024 cu un deficit bugetar record de 9,3% din PIB, cel mai mare din Uniunea Europeană. Această situație a atras avertismente din partea UE, agențiilor de rating și riscă suspendarea fondurilor europene. Totodată, piața de valori românească ating niveluri maxime istorice, iar piața de capital atrage investiții din partea investitorilor instituționali și particulari.
În contextul geopolitic actual, există semnale de creștere a fluxurilor de capital către Europa, inclusiv către piețele de capital din Europa Centrală și de Est. Această tendință ar avantaja România, prin accesul la finanțare și atragerea de investitori interesați de randamente atractive, ținând cont de statutul de investment grade. În iunie 2025, emisiunile de titluri corporative high-yield europene au atins un nivel record de 23 de miliarde de euro.
Oportunitatea este de a valorifica parțial acțiunile din companiile de stat prin listări sau vânzări parțiale de pachete minoritare.
Avantajele semnificative ale unei asemenea măsuri:
- Vânzările de active nefinanciare îmbunătățesc direct deficitul public, potrivit ESA 2010. Valorificarea participațiilor minoritare poate:
- Asigura venituri bugetare pentru reducerea datoriilor sau finanțarea investițiilor
- Păstrarea controlului sau a unei poziții semnificative a statului în societățile respective
- Crește transparența și guvernanța corporativă a companiilor de stat
- Promovează Bursa de Valori București și crește lichiditatea
- Îmbunătățește perspectivele de includere în categoria piețelor emergente MSCI (prin creșterea free-float-ului)
