îngrijorările investitorilor legate de volumul tot mai mare al datoriei naționale americane au fost temporar atenute săptămâna trecută, după o cerere puternică la licitația de obligațiuni guvernamentale pe 30 de ani. Succesul a fost precedat de o altă licitație pe termen mai scurt, de 10 ani, care a avut și ea o cerere considerabilă. Cu toate acestea, unii experți economici mențin avertismentele despre riscuri potențiale pentru economia americană.

Instituția financiară Goldman Sachs a consultat trei experți economici de top – Ray Dalio, Ken Rogoff și Niall Ferguson – cu privire la problema datoriei din ce în ce mai mari a SUA. Aceștia au exprimat îngrijorare față de o potențială criză a datoriei, în contextul politicii fiscale și a cheltuielilor guvernamentale adoptate de către administrația precedentă, care ar putea adăuga trilioane la deficitul bugetar în următorul deceniu.

În prezent, datoria publică a Statelor Unite se ridică la aproximativ 37 de trilioane de dolari.

Experții consultați se arată mai precauți decât investitorii, după o perioadă de instabilitate pe piețe în ultimele luni, iar cererea pentru obligațiunile pe termen lung ale SUA a revenit.

Iată principalele puncte evidențiate de fiecare expert:

„Un infarct economic cauzat de datorie”

Ray Dalio, fondator al Bridgewater Associates

Miliardarul și managerul de fonduri speculativ a identificat trei factori cruciali în evaluarea perspectivelor datoriei SUA:

• Costul dobânzilor la datorie comparat cu veniturile guvernamentale. O creștere a plății dobânzilor ar putea împiedica guvernul să aloce resurse pentru alte programe esențiale.
• Necesitatea de a vinde obligațiuni guvernamentale față de cererea pentru acestea. Daca guvernului îi este necesar să vândă mai multe obligațiuni decât investitorii sunt dispuși să le achiziționeze, dobânzile vor trebui să crească. Această creștere, deși oferă randamente mai mari pentru investitori, afectează piețele și economia.
• Necesitatea de intervenție din partea băncii centrale pentru achiziționarea obligațiunilor guvernamentale. O cerere slabă pentru obligațiuni ar putea necesita intervenția Fed pentru a asigura finanțarea guvernului, ceea ce ar putea generă inflație și depreciere a dolarului american.

„Este ușor de identificat aceste semnale de alarmă care anunță o posibilă criză a datoriei”, afirmă Dalio, care avertizează de mult timp despre riscurile acumulate de SUA în materie de datorie. „O astfel de criză se manifestă atunci când cheltuielile susținute prin datorie sunt brusc limitate, precum un infarct economic cauzat de datorie”.

Pentru a preveni o astfel de criză, Dalio sugerează reducerea deficitului bugetar la 3% din PIB.

„Probabil va fi mai sever decât șocul inflaționist din perioada Covid”

Ken Rogoff, profesor la Harvard și fost șef economist la FMI

Având în vedere politicile actuale, Rogoff estimează că SUA se îndreaptă către o criză a datoriei în următorii 4-5 ani, o perspectivă mai rapidă decât precedentele previziuni.

„Ideea că datoria este un avantaj gratuit este eronată. Un deficit mai mare, peste nivelurile deja ridicate, pregătește solul pentru o criză care va necesita ajustări importante.”

Rogoff consideră că o astfel de criză ar putea să apară printr-o creștere accentuată a inflației sau prin control artificial al dobânzilor, afectând creșterea economică.

„Avertismente cu privire la o cale fiscală nesustenabilă a SUA”

Niall Ferguson, istoric și cercetător la Harvard

Ferguson consideră că o criză a datoriei ar putea fi declanșată de o criză externă, contribuind la pierderea statutului de putere mondială.

Indicatorul său pentru evaluarea sustenabilității datoriei îl reprezintă situația în care costul dobânzilor pentru îndatorare depășește cheltuielile pentru apărare. Această regulă, denumită „Legea lui Ferguson”, se aplică acum Statelor Unite.

„Orice mare putere care adoptă o politică fiscală nechibzuită, unde costul datoriei depășește costul apărării, se expune riscurilor”, avertizează Ferguson. „SUA este, recent, cel mai recent exemplu”

În ciuda avantajului oferit de dolarul american ca monedă de rezervă, Ferguson consideră că această situație se schimbă, iar investitorii reduc expoziția la obligațiunile americane.

„Am avertizat de 20 de ani cu privire la calea fiscală nesustenabilă a SUA,” a conchis acesta.