Dacă situația financiară a Statelor Unite nu se schimbă, costul rambursării datoriei naționale va atinge 10 trilioane de dolari anual – presupunând că țările continuă să împrumute America.
Statele Unite se confruntă cu o criză financiară majoră, iar atenția asupra problemei este minimă. După planurile de reducere a cheltuielilor și creștere a datoriilor lui Donald Trump (cunoscut de asemenea drept ”Big Beautiful Bill”), piețele financiare sunt îngrijorate, conform publicației Naftemporiki.
Valoarea dolarului scade, obligațiunile se vând masiv, dobânzile cresc exponențial – și sistemul global este îngrijorat de perspectiva imposibilității de finanțare a trezoreriei americane.
Dezvoltarea sustenabilității datoriei Statelor Unite este din nou o problemă stringentă. Iar de această dată, nu pare a fi un scenariu teoretic.
O petrecere scumpă cu bani împrumutați
Proiectul legislativ – pe care Trump l-a numit „cel mai important din istorie” – combină reduceri de cheltuieli cu reduceri de taxe sporite. Rezultatul este un deficit bugetar estimat să ajungă la 6% din PIB în acest an și probabil să rămână aproape de 7% în următorii 10 ani.
Fondatorul Bridgewater, Ray Dalio, avertizează: „Dacă problema nu este rezolvată rapid, situația va scăpa de sub control – costurile de serviciu pentru datorii vor ajunge la 10 trilioane de dolari anual.”
Reacția piețelor
Dolarul a pierdut deja 10% din valoarea sa față de lira sterlină și 15% față de euro de la începutul anului.
Deși Banca Federală Americană a redus ratele dobânzilor mai lent decât Banca Centrală Europeană și Banca Angliei, investitorii se retrag din obligațiunile americane, în special cele pe termen lung.
Creșterea accentuată a „primei de termen” – rata dobânzii suplimentare pentru investitorii care cumpără titluri pe 20 și 30 de ani – evidențiază îngrijorarea cu privire la inflația pe termen lung, dar și la solvabilitatea generală a Statelor Unite. Curba randamentului marchează o criză de încredere.
Tactici de management financiar
Toate agențiile de rating importante – Moody’s, Fitch și Standard & Poor’s – au retrogradat ratingul Statelor Unite, eliminând cel mai înalt nivel de credit („triple-A”). Asemenea specialiștii, piața consideră că obligațiunile americane nu mai sunt considerate un activ fără risc, ci prezintă o expunere semnificativă a riscului politic.
Pe măsură ce costurile împrumuturilor cresc, Washingtonul folosește o strategie financiară mai veche: așa-numita „represiune financiară”. Banca Federală Americană stimulează cererea pentru obligațiuni guvernamentale prin relaxarea restricțiilor bancare și prin fortificarea mecanismelor financiare (cum ar fi SRF), care asigură lichiditate ieftină.
În același timp, Congresul analizează modificarea instrumentelor de reglementare, cum ar fi indicatorul de îndatorare bancară (raportul SLR), care impune băncilor să dețină capital pentru achiziționarea de titluri de stat americane – ceea ce descurajează astfel de achiziții.
Toate aceste mișcări „tehnice” ar putea fi parte dintr-o strategie mai complexă și îngrijorătoare, avertizează analiștii.
Inegalitate și cercul vicios
Deși planul lui Trump promite prosperitate prin reduceri de impozite, datele arată o realitate contrară: familiile cu venituri sub 51.000 de dolari pierd în medie 430 de dolari, în timp ce cele mai bogate gospodării câștigă peste 17.000 de dolari.
În același timp, reducerile bugetare la programele de sănătate și nutriție pun în pericol peste un milion de locuri de muncă.
Dacă această politică continuă, economiștii avertizează asupra unui cerc vicios: deficite mai mari → rate ale dobânzii mai mari → costuri de administrare a datoriilor mai mari → deficite noi.
Dacă dobânzile depășesc creșterea economică, America va atinge un punct de cotitură mult mai devreme decât 2044, așa cum avertizează Biroul de Buget al Congresului (CBO).
Cine deține datoria – și ce se întâmplă dacă o scăpă de ea?
Întrebarea cheie nu este doar cât datorează America, ci și cui – și ce se întâmplă dacă cei care controlează sistemul de finanțare al superputerii decid că nu le mai convine.
În prezent, aproximativ 30% din datoria publică a Statelor Unite este în mâini străine. Japonia deține cea mai mare parte, cu obligațiuni de peste 1 trilion de dolari. Pe locul doi se află China, cu aproximativ 770 de miliarde de dolari. Urmează Marea Britanie, țările europene și producătorii de petrol din Golful Persic, care își utilizează surplusurile pentru a achiziționa active considerate refugiu.
Cu toate acestea, China a redus treptat expunerea la datoria americană în ultimii ani – iar răbdarea piețelor cu deciziile unilaterale ale Washingtonului începe să se epuizeze.
Analiștii discută despre un posibil „club al dedolarizării”, cu membri incluzând Moscova, Riad și Beijing, care concep sisteme de plată și acorduri comerciale alternative dolarului.
Dacă o parte semnificativă a acestor actori decide să înghețe piața de obligațiuni americane sau să se retragă masiv, scenariul devine îngrozitor: cererea pentru obligațiuni americane se va prăbuși, dobânzile vor crește exponențial, iar Banca Federală Americană – indiferent de lichiditate – va întâmpina dificultăți în a gestiona un astfel de șoc.
Ce se va întâmpla cu dolarul?
Mohamed El-Erian descrie situația actuală ca fiind una în care dolarul este supraevaluat, iar alternativele sunt puține.
Aurul, euro și lira sterlină au obținut aprecieri, dar dolarul este încă considerat cel mai bun rău.
Cu toate acestea, această situație nu este destinată să dureze. După cum remarca William F. Rickenbacker în 1968, moneda de rezervă nu este garantată. Ea necesitã responsabilitate – iar aceasta lipsește în prezent.
